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Il mercato azionario italiano

Intervista a Carlo De Vanna, gestore del fondo Fondersel PMI insieme a Marco Nascimbene, sulle prospettive del mercato azionario italiano.

Nel mese trascorso dall’ultima presentazione, i mercati azionari mondiali hanno registrato un andamento laterale o addirittura positivo, come per esempio nel caso degli Stati Uniti. Da un certo punto di vista questo potrebbe anche un po’ stupire, visto che è proprio nell’ultimo mese che gli analisti finanziari hanno iniziato a stimare, a livello bottom up, quale sarà l’impatto su fatturati, marginalità e utili sulle aziende di questa crisi e i macroeconomisti hanno iniziato invece a valutare quale sarà l’impatto sul GDP e sul livello di indebitamento degli stati.
In realtà, bisogna ammettere che proprio da parte degli stati e, in misura ancora maggiore delle banche centrali, abbiamo registrato un intervento veramente, veramente massiccio. Soprattutto negli Stati Uniti si è assistito a un una reazione veramente molto importante, sia da parte della FED che del governo, e tutto sommato anche in Europa iniziamo a registrare la presa di coscienza che è necessario fare fare qualcosa per evitare che la situazione si avviti.
I mercati, quindi, hanno festeggiato in un certo qual modo queste reazioni. Anche dal punto di vista dell’evolversi della malattia la situazione, diciamo, è diventata positiva. In particolare, in Italia ormai siamo vicinissimi all’entrata nella fase due, cioè alla riapertura di alcune attività economiche, e gli altri paesi europei seguiranno a ruota, con tutti i rischi del caso ma comunque, ovviamente, in questo momento è visto come una notizia molto positiva. E poi, dal punto di vista medico, non manca giorno in cui qualcuno non annunci di aver trovato una cura più efficace, che possa non ovviamente curare completamente la malattia, ma magari evitare in casi più gravi le complicazioni. E la ricerca dei vaccini è ormai avanti in vari test in giro per il mondo, e quindi tutti speriamo che almeno uno o più di questi studi possa portare a un vaccino entro un annetto.
Detto questo, ovviamente, scendendo nel dettaglio dell’Italia, la situazione italiana è un po più complicata, perché abbiamo un debito pubblico più alto, abbiamo una struttura economica più fragile, fatta di tante aziende medio-piccole, che ovviamente hanno minori capacità di reggere questa fase di difficoltà. C’è il timore diffuso che una parte dell’attività economica possa anche non riuscire a riprendere, quando ci sarà la riapertura totale.

Abbiamo quindi optato, in questa fase, per un approccio molto pragmatico di portafoglio. In particolare, abbiamo aumentato la quota complessiva investita, che è tornata su per giù in area al cento per cento. Quindi abbiamo più o meno ricomprato 6-7 punti di azioni e, dall’altro lato, abbiamo aumentato, però soprattutto nelle utility, cioè i titoli da un certo punto di vista più difensivi, con un business quindi regolato o semi-regolato, dividendi più alti e, soprattutto, gli unici dividendi che al momento sembrerebbero certi, dopo che tante aziende industriali e banche e assicurazioni, hanno dovuto rivedere a zero o ridurre sensibilmente il dividendo.
Siamo stati invece molto molto più prudenti per quanto riguarda soprattutto le banche, proprio perché il nostro sistema bancario è ovviamente molto esposto nei confronti dell’economia, soprattutto retail delle piccole e medie aziende, e quindi è possibile che si registri una risalita nel livello di sofferenze nei nei prossimi trimestri.
Infine abbiamo, all’interno dei finanziari, ricominciato a guardare i financial services, cioè tutto quel mondo di attività collaterale all’attività al business bancario, che ha sempre avuto multipli piuttosto alti, aveva subito un derating significativo, e che offre un buon profilo di rischio con delle crescite che potrebbero essere anche impattate in misura marginale da questa situazione. Sulle industriali invece, bene o male, abbiamo mantenuto le posizioni, quindi concentrandoci sui nomi più solidi, quelli con la quota di esportazioni più alte sul fatturato, e comunque soprattutto quelle che sono forti in nicchie di mercato, che quindi al limite potrebbero diventare, se la crisi dovesse dovesse essere più lenta a terminare, prede di player di maggiori dimensioni.
 

Il presente video è indirizzato ad un pubblico indistinto e viene fornito a titolo meramente informativo. Esso non costituisce attività di consulenza in materia di investimento, né raccomandazione, né ricerca in materia di investimenti da parte delle società del Gruppo Ersel, né, tantomeno, offerta, invito ad offrire, sollecitazione o messaggio promozionale finalizzato all'acquisto, alla vendita o alla sottoscrizione di strumenti/prodotti finanziari di qualsiasi genere. Esse non sono intese a raccomandare o a proporre, in maniera esplicita o implicita, una strategia di investimento in merito ad uno o più strumenti finanziari o agli emittenti di tali strumenti finanziari. Tutte le informazioni riportate sono date in buona fede sulla base dei dati disponibili, ma sono suscettibili di variazioni anche senza preavviso in qualsiasi momento dopo la pubblicazione. La decisione di effettuare qualunque operazione finanziaria è a rischio esclusivo dei destinatari della presente informativa. Tutte le informazioni fornite sono suscettibili di modifica o aggiornamento senza preavviso. Prima dell'adesione/sottoscrizione dei fondi comuni di investimento, leggere il prospetto disponibile sul sito www.ersel.it, alla sezione Prodotti. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri.

Mercati

Il mercato azionario italiano

Intervista a Carlo De Vanna, gestore del fondo Fondersel PMI insieme a Marco Nascimbene, sulle prospettive del mercato azionario italiano.

Nel mese trascorso dall’ultima presentazione, i mercati azionari mondiali hanno registrato un andamento laterale o addirittura positivo, come per esempio nel caso degli Stati Uniti. Da un certo punto di vista questo potrebbe anche un po’ stupire, visto che è proprio nell’ultimo mese che gli analisti finanziari hanno iniziato a stimare, a livello bottom up, quale sarà l’impatto su fatturati, marginalità e utili sulle aziende di questa crisi e i macroeconomisti hanno iniziato invece a valutare quale sarà l’impatto sul GDP e sul livello di indebitamento degli stati.
In realtà, bisogna ammettere che proprio da parte degli stati e, in misura ancora maggiore delle banche centrali, abbiamo registrato un intervento veramente, veramente massiccio. Soprattutto negli Stati Uniti si è assistito a un una reazione veramente molto importante, sia da parte della FED che del governo, e tutto sommato anche in Europa iniziamo a registrare la presa di coscienza che è necessario fare fare qualcosa per evitare che la situazione si avviti.
I mercati, quindi, hanno festeggiato in un certo qual modo queste reazioni. Anche dal punto di vista dell’evolversi della malattia la situazione, diciamo, è diventata positiva. In particolare, in Italia ormai siamo vicinissimi all’entrata nella fase due, cioè alla riapertura di alcune attività economiche, e gli altri paesi europei seguiranno a ruota, con tutti i rischi del caso ma comunque, ovviamente, in questo momento è visto come una notizia molto positiva. E poi, dal punto di vista medico, non manca giorno in cui qualcuno non annunci di aver trovato una cura più efficace, che possa non ovviamente curare completamente la malattia, ma magari evitare in casi più gravi le complicazioni. E la ricerca dei vaccini è ormai avanti in vari test in giro per il mondo, e quindi tutti speriamo che almeno uno o più di questi studi possa portare a un vaccino entro un annetto.
Detto questo, ovviamente, scendendo nel dettaglio dell’Italia, la situazione italiana è un po più complicata, perché abbiamo un debito pubblico più alto, abbiamo una struttura economica più fragile, fatta di tante aziende medio-piccole, che ovviamente hanno minori capacità di reggere questa fase di difficoltà. C’è il timore diffuso che una parte dell’attività economica possa anche non riuscire a riprendere, quando ci sarà la riapertura totale.

Abbiamo quindi optato, in questa fase, per un approccio molto pragmatico di portafoglio. In particolare, abbiamo aumentato la quota complessiva investita, che è tornata su per giù in area al cento per cento. Quindi abbiamo più o meno ricomprato 6-7 punti di azioni e, dall’altro lato, abbiamo aumentato, però soprattutto nelle utility, cioè i titoli da un certo punto di vista più difensivi, con un business quindi regolato o semi-regolato, dividendi più alti e, soprattutto, gli unici dividendi che al momento sembrerebbero certi, dopo che tante aziende industriali e banche e assicurazioni, hanno dovuto rivedere a zero o ridurre sensibilmente il dividendo.
Siamo stati invece molto molto più prudenti per quanto riguarda soprattutto le banche, proprio perché il nostro sistema bancario è ovviamente molto esposto nei confronti dell’economia, soprattutto retail delle piccole e medie aziende, e quindi è possibile che si registri una risalita nel livello di sofferenze nei nei prossimi trimestri.
Infine abbiamo, all’interno dei finanziari, ricominciato a guardare i financial services, cioè tutto quel mondo di attività collaterale all’attività al business bancario, che ha sempre avuto multipli piuttosto alti, aveva subito un derating significativo, e che offre un buon profilo di rischio con delle crescite che potrebbero essere anche impattate in misura marginale da questa situazione. Sulle industriali invece, bene o male, abbiamo mantenuto le posizioni, quindi concentrandoci sui nomi più solidi, quelli con la quota di esportazioni più alte sul fatturato, e comunque soprattutto quelle che sono forti in nicchie di mercato, che quindi al limite potrebbero diventare, se la crisi dovesse dovesse essere più lenta a terminare, prede di player di maggiori dimensioni.
 

Il presente video è indirizzato ad un pubblico indistinto e viene fornito a titolo meramente informativo. Esso non costituisce attività di consulenza in materia di investimento, né raccomandazione, né ricerca in materia di investimenti da parte delle società del Gruppo Ersel, né, tantomeno, offerta, invito ad offrire, sollecitazione o messaggio promozionale finalizzato all'acquisto, alla vendita o alla sottoscrizione di strumenti/prodotti finanziari di qualsiasi genere. Esse non sono intese a raccomandare o a proporre, in maniera esplicita o implicita, una strategia di investimento in merito ad uno o più strumenti finanziari o agli emittenti di tali strumenti finanziari. Tutte le informazioni riportate sono date in buona fede sulla base dei dati disponibili, ma sono suscettibili di variazioni anche senza preavviso in qualsiasi momento dopo la pubblicazione. La decisione di effettuare qualunque operazione finanziaria è a rischio esclusivo dei destinatari della presente informativa. Tutte le informazioni fornite sono suscettibili di modifica o aggiornamento senza preavviso. Prima dell'adesione/sottoscrizione dei fondi comuni di investimento, leggere il prospetto disponibile sul sito www.ersel.it, alla sezione Prodotti. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri.

Autore
Carlo De Vanna
Team Investimenti Equity Italia
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Carlo De Vanna
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Gianluca Oderda - 08-mag-2014

Scenario macroeconomico

Alberto Cattaneo - 08-mag-2014

I mercati obbligazionari

Federica De Giorgis - 08-mag-2014

Il mercato azionario italiano

Marco Nascimbene - 08-mag-2014

Il mercato azionario europeo

Francesco Agnes - 08-mag-2014

La situazione dei mercati finanziari

Andrea Rotti - 08-mag-2014

I mercati obbligazionari

Federica De Giorgis - 03-apr-2014

I mercati azionari internazionali

Riccardo Cavallero - 03-apr-2014

Scenario macroeconomico

Alberto Cattaneo - 03-apr-2014

Strategie quantitative

Gianluca Oderda - 05-mar-2014

Le performance dell'oro

Patrizia Ferro - 05-mar-2014

Il mercato azionario europeo

Francesco Agnes - 05-mar-2014

Il mercato azionario italiano

Marco Nascimbene - 05-mar-2014

I mercati obbligazionari

Federica De Giorgis - 05-mar-2014

Scenario macroeconomico

Alberto Cattaneo - 05-mar-2014

La situazione dei mercati finanziari

Andrea Rotti - 05-mar-2014

Strategie quantitative

Gianluca Oderda - 05-feb-2014

I mercati emergenti

Giorgio Bensa - 05-feb-2014

Il mercato azionario europeo

Francesco Agnes - 05-feb-2014

Scenario macroeconomico

Patrizia Ferro - 05-feb-2014

I mercati obbligazionari

Federica De Giorgis - 05-feb-2014

Il mercato azionario italiano

Marco Nascimbene - 05-feb-2014

La situazione dei mercati finanziari

Andrea Rotti - 05-feb-2014

I mercati obbligazionari

Federica De Giorgis - 13-gen-2014

Andamento del mercato azionario italiano

Marco Nascimbene - 13-gen-2014

I mercati obbligazionari

Federica De Giorgis - 05-nov-2013

Andamento del mercato azionario italiano

Marco Nascimbene - 05-nov-2013

I mercati azionari europei

Daniele Grilli - 05-nov-2013

Scenario macroeconomico

Alberto Cattaneo - 05-nov-2013

La situazione dei mercati finanziari

Andrea Rotti - 05-nov-2013

La sede londinese di Ersel

Giorgio Bensa - 10-ott-2013

Andamento del mercato azionario italiano

Marco Nascimbene - 10-ott-2013

Lo scenario macroeconomico europeo

Alberto Cattaneo - 12-set-2013

I Paesi Emergenti

Alberto Cattaneo - 12-set-2013

I mercati azionari europei

Daniele Grilli - 12-set-2013

Le performance delle materie prime

Patrizia Ferro - 12-set-2013

Andamento del mercato azionario italiano

Marco Nascimbene - 12-set-2013

La situazione dei mercati finanziari

Andrea Rotti - 12-set-2013

Lo scenario macroeconomico USA

Alberto Cattaneo - 11-set-2013

Il mercato azionario italiano

Marco Nascimbene - 05-lug-2013

I mercati obbligazionari

Federica De Giorgis - 05-lug-2013

La situazione dei mercati finanziari

Andrea Rotti - 05-lug-2013

Il mercato azionario italiano

Marco Nascimbene - 06-giu-2013

Un anno difficile per le materie prime

Patrizia Ferro - 06-giu-2013

La situazione dei mercati

Andrea Rotti - 06-giu-2013

Il mercato azionario italiano

Marco Nascimbene - 02-mag-2013

La situazione dei mercati

Andrea Rotti - 02-mag-2013

Lo scenario macroeconomico

Alberto Cattaneo - 12-apr-2013

I mercati azionari internazionali

Riccardo Cavallero - 12-apr-2013

La situazione dei mercati

Andrea Rotti - 12-apr-2013

I mercati azionari internazionali

Riccardo Cavallero - 06-mar-2013

I mercati obbligazionari europei

Federica De Giorgis - 06-mar-2013

Il mercato azionario italiano

Marco Nascimbene - 06-mar-2013

Lo scenario macroeconomico

Alberto Cattaneo - 06-mar-2013

Politica di investimento

Andrea Rotti - 06-mar-2013

I mercati azionari europei

Roberto Castella - 22-gen-2013

Scenario macro dei mercati

Alberto Cattaneo - 22-gen-2013

Asset allocation

Andrea Rotti - 22-gen-2013

Evoluzione del mercato azionario italiano

Marco Nascimbene - 09-nov-2012

Scenario macroeconomico

Andrea Rotti - 09-nov-2012

Prospettive di fine anno

Guido Giubergia - 09-nov-2012

Una svolta per i titoli governativi

Federica De Giorgis - 18-set-2012

Lo stato di salute delle aziende

Riccardo Cavallero - 18-set-2012

Strategie di asset allocation

Andrea Rotti - 18-set-2012

Scenario macroeconomico

Andrea Rotti - 18-set-2012

Evoluzione del mercato azionario italiano

Marco Nascimbene - 04-lug-2012

Fondersel Internazionale

Giorgio Bensa - 06-giu-2012

Quadro congiunturale Paesi Emergenti

Alberto Cattaneo - 06-giu-2012

Quadro congiunturale europeo

Alberto Cattaneo - 06-giu-2012

Mercati obbligazionari governativi

Federica De Giorgis - 06-giu-2012

Valutazioni mercato azionario europeo

Daniele Grilli - 06-giu-2012

Scenario per le scelte di gestione

Andrea Rotti - 04-mag-2012

Fondersel PMI - Le scelte di investimento

Marco Nascimbene - 03-mag-2012

Dividend strategies

Paolo Baretto - 03-mag-2012

The view from US managers

Marco Torta - 03-mag-2012

Volatility strategies

Simon Joiner - 03-mag-2012

La situazione dei mercati emergenti

Riccardo Cavallero - 03-mag-2012

Prospettive del mercato azionario USA

Alberto Cattaneo - 03-mag-2012

La situazione economica USA

Alberto Cattaneo - 03-mag-2012

Reporting season Italia

Carlo De Vanna - 03-mag-2012

Commodities

Paolo Baretto - 03-mag-2012

Il team dei fondi diretti

Marco Covelli - 22-mar-2012

Mercati azionari dei paesi emergenti

Riccardo Cavallero - 22-mar-2012

Mercati USA e dati macroeconomici.

Alberto Cattaneo - 22-mar-2012

Fondi obbligazionari e titoli governativi

Federica De Giorgis - 22-mar-2012

Le small cap industriali su cui puntare.

Marco Nascimbene - 08-feb-2012

Le principali scelte di Fondersel PMI

Marco Nascimbene - 08-feb-2012

Le azioni dei Paesi Emergenti

Giorgio Bensa - 08-feb-2012

Obbligazioni dei Paesi Emergenti

Giorgio Bensa - 08-feb-2012

Nothing is real

22-nov-2011

Platinum

04-nov-2010

Perle di Carta

20-mar-2010