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-0.078 Tw 12 0 0 12 34.0157 630.6447 Tm
[(porter)18 (ebbe ulteriori incertezze sui mer)18 (cati e a nuovi )]TJ
-0.015 Tw 0 -1.25 TD
[(elementi di pr)18 (essione )0.5 (sull\222economia e sull\222Outlook )]TJ
0.216 Tw T*
[(del 2020. \253Le pr)18 (ossime elezioni saranno le pi\371 )]TJ
0.138 Tw T*
[(cruciali nella memoria moder)-18 (na - ha sintetizzato )]TJ
0.212 Tw T*
(Boris Johnson in apertura della sua campagna )Tj
0.148 Tw T*
[(elettorale )0.5 (-. )0.5 (Mai )0.5 (la )0.5 (scelta )0.5 (\350 )0.5 (stata )0.6 (cos\354 )0.5 (estr)18 (ema\273. )]TJ
0.351 Tw T*
[(I mer)18 (cati, intanto, stanno a guar)18 (dar)18 (e. I rischi )]TJ
0.025 Tw T*
(rimangono elevati con un \037nale che, viste le tante )Tj
0.027 Tw T*
(carte che hanno giocato i diversi contendenti e le )Tj
0.069 Tw T*
[(esperienze passate, \350 ancora lontano dall\222esser)18.1 (e )]TJ
0 Tw T*
(scritto. )Tj
-0.067 Tw T*
[(Il mer)18 (cato azionario ha confermato la tenuta anche )]TJ
0.028 Tw T*
[(nel mese di novembr)18 (e. Gli operatori hanno rivolto )]TJ
-0.057 Tw T*
[(lo sguar)18 (do ai numeri in arrivo dall\222economia r)18 (eale e )]TJ
0.013 Tw T*
[(in particolar)18 (e dal settor)18.1 (e manifatturier)18.1 (o americano )]TJ
0.214 Tw T*
[(che ha )0.5 (mostrato di )0.5 (patir)18 (e il )0.5 (deterioramento )0.5 (del )]TJ
0.429 Tw T*
[(ciclo inter)-17.9 (nazionale. Le conseguenze si sono )]TJ
0.136 Tw T*
[(viste )0.5 (sul Pil )0.5 (Usa anche )0.5 (se )0.5 (in maniera )0.5 (limitata. )0.5 (A )]TJ
0.097 Tw T*
[(tener)18 (e acceso il motor)18.1 (e della cr)18 (escita americana )]TJ
0.117 Tw T*
[(r)18 (esta la domanda inter)-18 (na che \350 ancora vivace e )]TJ
0.258 Tw T*
[(che rimane al centr)18.1 (o dell\222attenzione insieme ai )]TJ
0.064 Tw T*
(dati sull\222occupazione. La \037ducia degli operatori \350 )Tj
0.09 Tw T*
[(quindi )0.6 (ancora )0.6 (sostenuta )0.6 (e )0.6 (ha )0.5 (portato )0.6 (gli )0.6 (acquisti )]TJ
0 Tw T*
(sui listini. )Tj
0.58 Tw T*
[(Se l\222America tiene, in Eur)18 (opa pr)18 (eoccupano )]TJ
0.34 Tw T*
[(invece il commer)18 (cio e la manifattura. L)98 (\222ultimo )]TJ
0.364 Tw T*
(mese ha mostrato soprattutto un ribasso nei )Tj
0.362 Tw T*
[(\036ussi commer)18.1 (ciali del V)55 (ecchio Continente. Su )]TJ
0.14 Tw T*
(questo aspetto ha inciso il calo dell\222export della )Tj
0.532 Tw T*
[(Gran Br)18 (etagna. Riguar)18 (do alla manifattura \350, )]TJ
-0.012 Tw T*
[(invece, inter)18 (essante notar)18 (e come fattori domestici )]TJ
0.407 Tw T*
(- \350 il caso della normativa sulle emissioni - )Tj
0.356 Tw T*
[(abbiano contribuito per cir)18 (ca la met\340 al calo )]TJ
0.237 Tw T*
[(della pr)18 (oduzione di auto dal picco raggiunto a )]TJ
0.094 Tw T*
[(met\340 2018. Questi due tr)18 (end dovr)18 (ebber)18 (o esser)18 (e )]TJ
0.169 Tw T*
[(transitori e quindi destinati ad aver)18 (e un impatto )]TJ
0.105 Tw T*
[(via via )0.5 (decr)18 (escente sul )0.5 (ciclo eur)18 (opeo. La )0.5 (ripr)18 (esa )]TJ
0.102 Tw 22.583 45 Td
[(\350 per)18 (\362 ancora lontana. Al momento gli indicatori )]TJ
0.069 Tw T*
(anticipatori non segnalano una chiara imminenza )Tj
0.081 Tw T*
(della risalita, quanto piuttosto una stabilizzazione )Tj
0.083 Tw T*
[(su livelli contenuti. Le attuali condizioni \037nanziar)18 (e )]TJ
-0.053 Tw T*
[(favor)18 (evoli e la pr)18 (ospettiva di un mini-stimolo \037scale )]TJ
0 Tw T*
[(dovr)18 (ebber)18 (o favorir)18.1 (e la tanto attesa svolta ciclica. )]TJ
0.527 Tw T*
[(Il nostr)18 (o posizionamento \350, in questa fase, )]TJ
0.143 Tw T*
[(moderatamente favor)18 (evole alle attivit\340 di rischio. )]TJ
0.156 Tw T*
[(In questo ambito, )0.5 (la nostra )0.5 (scelta di mantener)18.1 (e )]TJ
0.153 Tw T*
[(il sovrappeso sui mer)18.1 (cati sviluppati, si \350 rivelata )]TJ
0.002 Tw T*
[(particolarmente ef)18 (\037cace con la maggioranza degli )]TJ
-0.011 Tw T*
[(indici che ha r)18 (egistrato nuovi massimi, assoluti nel )]TJ
-0.162 Tw T*
[(caso degli Stati Uniti e r)18 (elativi per le altr)18 (e piazze. Sugli )]TJ
-0.047 Tw T*
[(emergenti )0.5 (continua, )0.6 (invece, )0.5 (a )0.5 (mancar)18 (e )0.5 (un )0.5 (catalyst )]TJ
0.392 Tw T*
[(che possa determinar)18.1 (e un rimbalzo duratur)18 (o. )]TJ
0.296 Tw T*
[(La nostra tesi \350 stata confermata dall\222ef)18 (fettivo )]TJ
0.266 Tw T*
[(andamento dei mer)18 (cati con una br)18 (eve fase di )]TJ
0.143 Tw T*
[(overperformance \037no a inizio novembr)18 (e, seguita )]TJ
0.037 Tw T*
[(da )0.6 (un )0.6 (calo )0.5 (nelle )0.6 (settimane )0.6 (successive, )0.7 (durante )0.6 (le )]TJ
0.215 Tw T*
(quali gli sviluppati sono rimasti sostanzialmente )Tj
0 Tw T*
(invariati.)Tj
0.021 Tw T*
[(Nel )0.5 (mese )0.5 (di )0.5 (novembr)18.1 (e, il )0.5 (mer)18.1 (cato )0.5 (obbligazionario )]TJ
0.108 Tw T*
[(ha visto una risalita dei r)18 (endimenti, in particolar)18.1 (e )]TJ
0.262 Tw T*
[(sul mer)18.1 (cato Usa. I segnali, )0.5 (tuttavia, sono )0.5 (stati )]TJ
0.197 Tw T*
(molteplici. Il livello dei tassi \350 salito, le curve si )Tj
0.061 Tw T*
[(sono irripidite, \350 aumentato )0.5 (il term )0.5 (pr)18 (emium )0.5 (sulle )]TJ
0.087 Tw T*
(parti a pi\371 lunga durata cos\354 come le aspettative )Tj
0.198 Tw T*
[(di in\036azione. T)92 (utti questi movimenti sono poi in )]TJ
0.388 Tw T*
(buona parte rientrati nella seconda parte del )Tj
0.292 Tw T*
(mese, rimettendo in discussione le aspettative )Tj
-0.017 Tw T*
[(tuttora pr)18 (esenti sui mer)18.1 (cati azionari e alla base del )]TJ
0 Tw T*
[(nostr)18 (o scenario. )]TJ
0.262 Tw T*
(Contributi positivi sono derivati dai segmenti a )Tj
0.336 Tw T*
[(spr)18 (ead, in particolar)18.1 (e il subor)18.1 (dinato \037nanziario )]TJ
0.129 Tw T*
(e le cartolarizzazioni, che hanno risentito solo in )Tj
-0.047 Tw T*
(minima parte delle oscillazioni nelle principali asset )Tj
0 Tw T*
(class.)Tj
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